大陸進出口雙降 比預期糟


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2016/05/09 第3689期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份

兩岸財經要聞 大陸進出口雙降 比預期糟
人民幣計價 出口變成長
商情資訊 看後市 負成長機率高
鋼煤減產 嚴防大規模失業潮
福建製鞋企業 疑山寨美國品牌
貴陽數博會 IT大老馬化騰將赴
馬雲掌企業家俱樂部 提四不
新希望:僅投資莆田系
跨境電商新政微調 將設緩衝期
海淘漲價 消費者埋單
李肇星勉皖企:抱團發展創新
陳德銘率台商團 探帶路商機
鐵水聯運武漢—成都 30小時抵達
北京瞭望/唱衰經濟聲浪…開始浮現
名家觀點/中國債務的風險


★ 台股重要指標:外資買賣超投信買賣超自營商買賣超融資增減排行融券增減排行


兩岸財經要聞

大陸進出口雙降 比預期糟
記者蔡敏姿/綜合報導/經濟日報
大陸海關總署昨(8)日公布4月進出口數據雙雙重回跌勢,4月出口1,727.63億美元,年降1.8%;進口1,272億美元,年降10.9%,降幅均超預期。4月貿易順差455.62億美元。

路透報導,4月進出口數據顯示,國際大宗商品價格在第1季回溫背景下,大陸內需疲弱的態勢超出預期,後市場樂觀情緒降溫。

受世界經濟依舊疲弱的影響,大陸外貿並沒有明顯好轉,從年初大陸沒有確定外貿目標可略見一斑,內需不振也預示著前期回暖的經濟基礎並不牢靠。預計第2季中大陸經濟仍會保持與第1季基本持平的態勢,外貿難有起色。

中國國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁表示,4月的進出口雙雙回落,顯示在世界經濟依舊不慍不火,大陸出口保持相對平穩。而進口大幅回落,顯示在4月國際大宗商品價格一度回升的背景下內需依舊低迷。

證券時報網報導,中金分析認為,4月出口增速相較3月的年增11.5%,明顯重挫,主因是3月受到去年春節偏晚引起的低基數的影響。

對歐盟出口增長優於美日。4月大陸對歐盟出口年增3.2%,比第1季上升10個百分點,對歐盟出口加快和近期歐盟經濟增速回升一致。4月,大陸對美國出口年降9.3%,與第1季持平;對日本出口年降11.8%。

對新興市場出口回升。4月,大陸對新興市場出口總體上比第1季加快:對東盟出口年增6.3%,比第1季上升20個百分點;對俄羅斯出口年增17.3%,優於第1季的零增長。

進口增長仍然偏弱。4月進口以美元計價年降10.9%,增速低於預期的下滑4%。4月進口跌幅比3月的下滑1.7%擴大,同樣受到去年3月低基數的影響。

貿易順差擴大緩解外匯流出壓力。4月貿易順差456億美元,高於預期的400億美元,比3月的299億美元再度回升。4月末外匯存底比3月增71億美元,一定程度上受益於美元貶值帶來的估值效應,但貿易順差擴大也緩解了外匯流出的壓力。近期監管部門加強對貿易項下外匯交易的核查力度,將進一步抑制借助貿易渠道的資本外流。

 


人民幣計價 出口變成長
記者蔡敏姿/綜合報導/經濟日報
大陸4月進出口表現,以美元計價及人民幣計價表現不同調,前者衰退,後者成長。4月出口人民幣1.13兆元,年增4.1%。

大陸海關總署公布,以人民幣計價,4月大陸進出口總值1.95兆元,微降0.3%;其中,出口1.13兆元,增長4.1%;進口8,275億元,下降5.7%;貿易順差2,980億元,擴大45.8%。

中國證券網報導,自2015年1月起,在海關各類信息載體和新聞稿中,僅表述以人民幣計價的進出口統計數據,不再提及以美元計價的統計數據。

人民網指出,在2013年之前,大陸海關僅表述以美元計價的進出口統計數據。大陸國務院批准,自2014年起,海關全面公布以人民幣計價的進出口統計數據,並繼續保留以美元計價的各種進出口統計數據報表,在新聞通稿中,保留以美元計價的進出口總值、出口總值、進口總值和貿易差額等四個總量指標的統計值和年增速。

目前,以人民幣計價的進出口統計數據已被社會各界廣泛接受,但一些部門和社會人士分別使用以兩個幣種計價的數據,特別是當增速存在差異時,容易造成混淆,使人民幣計價進出口統計數據的影響力被削弱。

 


商情資訊

看後市 負成長機率高
記者蔡敏姿/綜合報導/經濟日報
大陸4月進口數據再次雙位數下跌,而今年以來大宗商品持續反彈,價格不會對進口造成拖累,表明內需依然疲軟,大陸外貿面臨的壓力依然不容忽視。

華爾街見聞報導,民生宏觀分析師張瑜說:「從高頻數據來看,大陸房產銷售降溫、耗煤量回落、商品價格見頂,前期回暖先天動能不足。」而國際市場也並不樂觀,從貿易夥伴看,大陸對歐、美、日貿易增速全面放緩。儘管存在3月提前出貨的可能性,然而,對三大發達經濟體出口增速全線大幅下滑,顯示外需仍較疲弱。

另外,出口的結構性問題依然存在。加工貿易方面,進料加工年降15.9%,降幅較前值擴大6.6個百分點,來料加工年降15.2%,降幅較前值擴大4.2個百分點,來料加工貿易總額增速創2015年以來新低。

至於未來的進出口走勢,招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為,人民幣中國外匯交易中心指數近期維持下滑勢頭,但下滑勢頭非常有限且人民幣兌美元保持相對穩定,難以刺激出口明顯回升。預計未來幾個月以美元計價的出口負增長的可能性依然很大。

彭博評論,大陸4月貿易,出口自3月達到年內高點來繼續溫和上漲,意味著海外經濟體對世界最大出口國的需求持續增長;而需求的改善表明3月出口的激增雖有季節性因素的影響,但仍是大陸貿易復甦的標識,這也將減輕大陸政府為提振經濟增長而採取更多刺激措施的壓力。

貿易順差再次顯著擴大,考慮到近期人民幣相對穩定,貶值預期降溫,企業的結匯意願可能上升,某種程度上有利於外匯占款的表現,4月外匯存底保持穩定似也能做為佐證,但大陸資本的對外投資熱潮仍在持續,將抵消貿易順差擴大帶來的利多。

 


鋼煤減產 嚴防大規模失業潮
記者林宸誼/綜合報導/經濟日報
大陸國務院總理李克強日前在人力資源和社會保障部開會表示,推動鋼鐵、煤炭等行業去產能,必須要做好轉職培訓等工作,不能出現大規模失業潮,更不允許出現零就業家庭。

新京報報導,李克強6日到人社部考察並主持召開就業工作座談會強調,就業是民生之本、發展之源,穩增長的根本是為了保就業。

李克強指出,就業問題不光是人社部和教育部的事,而是全社會的事,與許多部門的工作密不可分,就業問題怎麼強調都不過分。

新華社報導,國內外許多研究機構,把每年1,300萬新增就業目標,視為大陸的「就業壓力」,但在李克強看來,這也是大陸經濟轉型的巨大「資源與寶藏」。

他表示,當前就業中的結構性問題仍然比較突出,這就需要各部門加大工作力度,展開「短平快」、「跟著市場轉」的職位培訓,把人力資源充分挖掘出來。

李克強對現場參加會議的部門一一提出目標要求,人社部、教育部要繼續進行就業保障工作。

工商總局要進一步深化商事制度改革;工信部要加大對鋼鐵煤炭行業人員的培訓轉職。

此外,農業部要在農村展開相關培訓的示範推廣;中國殘聯也要對殘疾人就業公布特殊保障措施;人民銀行、財政部等部門,要加大對與就業相關工作的資金支持等。

李克強最後對參加會議的20多名部級幹部表示,各部門要齊心協力,讓積極的就業政策儘早見到實效,確保老百姓安居樂業,確保人民過上好日子。

 


福建製鞋企業 疑山寨美國品牌
特派記者賴錦宏/廣州報導/聯合報
福建廷飛龍體育用品有限公司日前在「中國鞋都」福建晉江召開新品發布會,推出「Uncle Martian安可瑪汀」和「N品牌」兩大品牌。不過此舉引起廣泛質疑,在社交媒體上,網友吐槽兩個品牌涉嫌抄襲美國品牌安德瑪(Under Armour Inc.)和新百倫(New Balance Athletic Shoe Inc.)。

文匯網報導,福建廷飛龍體育「Uncle Martian安可瑪汀」的品牌Logo 和美國Under Armour安德瑪非常相似,從LOGO主設計到字體,有嚴重模仿痕跡。網友直言其是繼「喬丹」之後又一個「打擦邊球」的山寨品牌。

福建廷飛龍體育的涉嫌抄襲事件引起官方新華社注意,新華社發布文章稱,在最高人民法院尚未對土洋「喬丹」商標爭議案作出判定之際,一家福建體育用品企業的新品發布會,因疑似同時向知名運動品牌產品標識「致敬」,迅速升溫為網路熱點事件,也再次引起業內外對「山寨品牌」「設計跟風」、「打擦邊球」的關注和質疑。

除新華社外,華爾街日報、洛杉磯時報等多個國際媒體也報導了這個具有「中國特色」的「企業文化」。

福建廷飛龍公司總經理黃燦龍接受媒體採訪表示,廷飛龍體育經營的是自主品牌,與新百倫和安德瑪沒有任何關係。他說:「我們做自己的品牌和產品。至於樣式、標識看上去相似的問題,像與不像消費者說了算,我們在合理的範圍內做合理的產品。」

有媒體稱,新百倫貿易(中國)有限公司和Under Armour安德瑪中國公司安德阿鏌貿易(上海)有限公司注意到福建廷飛龍體育舉動,兩家公司表示高度關注此事,並否認與福建廷飛龍體育公司有任何商業往來和相關合作,兩家運動巨頭均表示,會將此事交由公司的法務部門處理。

 


貴陽數博會 IT大老馬化騰將赴
特派記者賴錦宏/廣州報導/聯合報
「2016中國大數據產業峰會暨中國電子商務創新發展峰會」(簡稱「數博會」)將於5月25日至29日在貴陽舉行,主辦單位已升格為「國家級」,由中共國家發改委、貴州省政府共同主辦。騰訊馬化騰等IT界大老確定參加。

貴陽數博會主辦方指出,今年數博會國際化色彩很濃,而且專業化、市場化特徵明顯。截至目前,包括阿里巴巴、戴爾、高通等近200家國際頂級企業確定參加,騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰確定參加本屆數博會。主辦方同時確認,截至目前,已經初步確認參會嘉賓達2000餘人。

2016數博會論壇門票近日開售,堪稱天價。論壇門票分為普通門票和嘉賓套票兩種,普通門票售價每張500元(人民幣,以下單位同 ),可出席半天時間內的任何論壇(閉門會除外),場次不限;嘉賓套票分為3000元和2萬元兩種,可參加所有論壇 (閉門會除外)。根據當地物價水準,此類定價可謂「天價」。貴陽市民可透過數博會官方網站或大麥網購票。

這次數博會將設專題論壇共66場。

據悉,截至目前已安排專題論壇66場,演講嘉賓約700名。與往年相反,有相關論壇負責人透露,去年主辦方出錢請嘉賓演講,今年則有人願意出10萬或20萬元,希望能獲得一次哪怕是分論壇的演講機會。

 


馬雲掌企業家俱樂部 提四不
記者林宸誼/綜合報導/經濟日報
阿里巴巴集團董事長馬雲昨(8)日表示,中國企業家需要處理好和錢、政府、世界,以及「過去和未來」的關係,不行賄、不欠薪、不逃稅、不侵權。

財新網報導,馬雲昨天接替聯想控股董事長柳傳志,成為中國企業家俱樂部新一任主席。馬雲發表演講強調,中國企業家群體要擔當起中國經濟和世界經濟的發展,贏得全球的尊重,必須要處理好四個關係,跟錢的關係、跟政府的關係、跟全球的關係,以及跟過去和未來的關係。

在談到企業家跟錢的關係時,他指出,企業家的決策會影響成千上萬家庭,所以企業家在做重大決定的時候,真正的廟堂之策一定是跟錢沒有關系,跟道德、價值觀、社會責任擔當有關係。企業家要看清楚錢的本質,錢是資源,它是完善社會,讓社會穩定的資源。

在處理企業家與政府之間的關係時,馬雲認為,不行賄、不欠薪、不逃稅、不侵權。

對於中國企業家與世界的關係,他表示,中國作為第二大經濟體,必須要參與全球,創造當地的價值,創造當地的稅收,因為只有這樣,中國企業才能受人尊重,中國才能受人尊重。

而如何處理好過去和未來的關系。馬雲指出,沒有過去的累積,沒有改革開放30多年中國經濟的累積,就不可能有今天。

他認為,對昨天要永遠有感恩之心,企業家群體要有信念,每一個真正的領導者必須有堅強的信念,對昨天充滿著感恩,對未來充滿著敬畏,今天充滿著珍惜。

中國企業家俱樂部是中國頗有影響力的商業領袖組織,目前理事企業增加到49家,成員包括新希望集團董事長劉永好、新浪集團董事長曹國偉等。

 


新希望:僅投資莆田系
記者林宸誼/綜合報導/經濟日報
新希望集團董事長劉永好昨(8)日參加中國企業家俱樂部活動時表示,確實參與了民營醫療的投資,給一個香港上市公司投了幾千萬(港幣),新希望與「莆田系」僅為投資關係。這是劉永好首度承認與「莆田系」的關係,藉此澄清僅為投資關係,未介入經營。

中新社報導,劉永好說,企業家應有更高的擔當、更強的責任感,因此要檢討反思,是否做到了這些,今後投資要有更多考量,考慮方方面面的問題。

「魏則西事件」中,涉事醫院被發現外包給「莆田系」,而劉永好是「莆田系」旗下香港上市公司─華夏醫療的第二大股東,持股比率達20%,僅次於華夏醫療董事長翁國亮。讓外界質疑劉永好是「莆田系」的重要金主。劉永好表示,公眾對醫療服務有很多不滿,如大醫院人滿為患、服務不到位,偏僻地方醫療水平較差等。支持鼓勵民營醫療健康發展,一定能提昇醫療體系的整體水平。

新京報報道,2015年6月底,華夏醫療的股東名單出現了新希望集團及其董事長劉永好家族。

 


跨境電商新政微調 將設緩衝期
記者林宸誼/綜合報導/經濟日報
大陸國務院辦公廳、商務部在內的多個部門,連續兩天對跨境電商新政的影響進行新一輪考察,對於跨境電商新政的態度有所轉變,除了取消進口稅免徵稅額不會再改變外,未來可能會設立緩衝期,避免對行業造成太大衝擊。

澎湃新聞報導,如果最終政策再度調整,這將是跨境電商進口新政4月8日實施後的第三波調整。在前兩波調整中,監管部門對首次進口商品的政策進行微調,同時擴大正面清單的覆蓋面。

消息人士表示,5月5日下午,國務院辦公廳相關負責人召開跨境電商企業座談會,一同出席的還包括財政部、商務部、質檢總局和食藥監在內的多個部委的相關負責人。

這名消息人士表示,對跨境電商企業者來說,至少明白國務院是支持跨境電商,「座談會上說了,雖然國務院公布文件鼓勵B2B(商家到商家),但並不意味著要限制或者不允許發展B2C(商家到顧客),要考慮目前的企業困難,要有相應的緩衝期,避免對行業造成太大衝擊。」

所謂緩衝期,可能在一段時間內,仍然執行新的稅收政策,但讓許多中小商家難以接受的通關單新政,以及針對部分首次進口商品的許可制度,可能會暫停實施。

商務部外貿司也會同多個部委,於5月6日在鄭州召開的跨境電商專題座談會,出席的不僅有河南當地企業和監管部門,還有浙江和廣東的多家跨境電商企業。

一名消息人士透露,座談會上傳達三點,首先是對於跨境電商新政的態度有所轉變,強調不是為了限制跨境電商,但也表態跨境電商遲早要適應新的監管形式。

其次,可能會有一些過渡措施,長遠來看,要向B2B轉型;第三,在監管上,對於通關單以及食藥監的備案等,是對品質安全的要求,暫時尚無鬆口跡象。

但多名跨境電商從業者,對於新政會有多大程度上鬆綁,仍不敢太過樂觀。一名跨境電商從業者說:「我們對於下一步政策走向還是比較忐忑,變數太多,希望能公布符合行業實際情況和需求的政策措施。」

 


海淘漲價 消費者埋單
記者林宸誼/綜合報導/經濟日報
大陸實施跨境電商進口新政,到昨(8)日已經滿一個月,但仍阻擋不了熱中購買國外商品的消費者。根據調查,這些大陸消費者關注商品的品質和安全優先於價格。

金融時報報導,徵稅方式的改變所帶來的價格變動其實不大。大陸之前對價格低於人民幣1,000元(新台幣5,000元)的進口商品收取10%的行郵稅,不過由於海關的人手不足,只能檢查5%的包裹。

根據最新稅法,海淘商品的價格最終可能會提高10%,但價格差仍對消費者有利。以 iPhone 6S Plus 手機為例,新政策實行後,大陸消費者仍可透過海淘,以人民幣5,886元購買蘋果手機,價格還比本土便宜14.5%。

報導指出,價格並非代表一切,根據近期對大陸出境遊客進行的一項調查發現,對貨源的信賴是排在價格之前,也是促使大陸消費者,寧願從海外購買商品的最重要因素。同時,安全性和品質保障也是重要因素,這反映出大陸日漸壯大的中產階級,普遍對本土製造商抱有不信任感。

市場調查公司艾瑞諮詢稱,2015年「海淘」通路銷售額增長38.5%,達到人民幣9,000億元(新台幣4.5兆元)。在對1,000名大陸本地消費者所進行的調查顯示,有60%的消費者均表示,未來一年中他們仍會在購買海外商品上花更多的錢。

 


李肇星勉皖企:抱團發展創新
大陸新聞中心/綜合報導/聯合報
中國公共外交協會會長、中國外交部前部長李肇星,7日在安徽合肥與當地千餘名企業家交流時表示,「一帶一路」符合各國人民的利益,相信會得到越來越多國家人民的支持;他鼓勵企業家走向世界,要「抱團共同發展,抱團共同創新」。

中新社報導,李肇星當日出席「企業家共論『經濟高鐵』,李肇星對話皖企發展」經濟高峰論壇時,談笑風生,風趣幽默,不時與企業家代表和青年大學生互動,分享他對「一帶一路」的認識。

李肇星表示,「一帶一路」構想有深厚的歷史文化基礎和前瞻性,代表中國人民的根本利益,也符合世界各國人民的利益,所以他相信,會得到越來越多國家人民支持,也一定會取得成功。

第五次來合肥的李肇星表示,合肥是中國科技創新型試點城市,皖企走向世界在待人接物上,要學習中華民族敢於創新的優良傳統。

李肇星以海爾公司為例指出,它在尼泊爾、巴基斯坦、斯里蘭卡等南亞國家特別受歡迎,洗衣機和冰箱銷量超過美國、日本等國,原因在於海爾堅持以人為本;他表示,海爾公司發現當地老百姓喜歡穿長袍衣服,就按照當地消費者著裝習慣,專門設計一種適合當地的洗衣機,當然受歡迎。

李肇星表示,中國曾經有過輝煌的創新發明歷史,作為當代企業家一定要好好繼承和發揚,「我們要不斷創新,創新的同時要多學習別人好的東西,與時俱進,真正做到為人民提供更好的服務,為國家創造更大的貢獻。」

在談到「一帶一路」與中國外交新思路時,李肇星表示,中國是一個發展中國家,同發展中國家合作是中國外交的基礎;建設新的絲綢之路首先要繼承祖先的優秀傳統,在學習世界各國人民的先進文明成果的同時,更要勇於創新。

 


陳德銘率台商團 探帶路商機
記者蔡敏姿/台北報導/經濟日報
大陸海協會長陳德銘昨(8)日組團率領台商考察「一帶一路」商機,將走訪四川、重慶、廣西等省市,全團共約30人。

原本外界預期考察團會延到520後,在夏秋之間,但這次卻出其不意「提前」出團。王屏生說,這次出團時間確實有點倉促,不過台商仍踴躍參加,大陸國台辦也一直與台企聯保持良好互動。被問到是否擔心520後就出不了團,他則回應,不受影響,下一梯次擬定在6月中旬,前往新疆、青海大西北地區。

大陸海協會會長陳德銘邀請台商代表及台灣工商界人士組成「一帶一路」考察團,5月8日至14日,赴四川、重慶、廣西考察,協助台商了解「一帶一路」商機。參與台商有,台企聯會長王屏生、台企聯副會長林易陞、東莞台協榮譽會長謝慶源等約30位。

考察團將實地走訪「蓉歐快鐵」成都編組站、重慶跨境電商台灣產業園、欽州中馬產業園等當地代表性產業並進行座談交流,深入了解當地「一帶一路」戰略規劃及項目建設情況。

台企聯常務副會長兼發言人的葉惠德表示,這趟考察團是在大陸全國台灣同胞投資企業聯誼會4月25日,在北京人民大會堂舉行第4屆會員代表大會時宣布的,雖然時間倉促,但因為這是延續性的活動,去年評價頗高,今年報名踴躍。

大陸官方近期不斷向台灣新政府呼籲,兩岸關係和平需建立在「九二共識」基礎上。而台商站在兩岸政經變化的首要風向區,對此,王屏生表示,兩岸若要維持現狀需得承認「九二共識」延續馬政府做法,對台灣才有利。

王屏生說,大陸給台灣一個台階下,「九二共識」的「一中個表」,我方維持「中華民國」,也是大陸釋出善意。兩岸若沒有這個政治基礎,「如同地基都沒有要怎麼向上蓋房子。」

 


鐵水聯運武漢—成都 30小時抵達
大陸新聞中心/綜合報導/聯合報
中新社報導,武漢至成都「中遠海運號」多式聯運班列,昨天首發開行,列車運行30個小時後將到達西部重鎮成都,比傳統長江水運節省4至7天運輸時間,有效打通三峽翻壩運輸的「瓶頸」。

武漢鐵路局局長汪亞平表示,這次開行的「中遠海運號」多式聯運班列,是鐵路部門與中遠海運集裝箱有限公司、武漢港航發展集團有限公司,合作推出的鐵水聯運新產品,列車將按照定點、定線、定車次、定時、定價等「五固定」方式開行。

中遠海運集裝箱有限公司總經理王海民指出,目前,中國東南沿海向中西部轉運的貨物,如果選擇長江航運,雖然從宜昌到重慶600公里區段內,船舶航行只需44個小時,但一般貨櫃船在三峽待閘的時間需要2天左右,散貨船則需等待4至5天才能過閘。

報導指出,「三峽翻壩」成為長江航運瓶頸,嚴重影響運輸效率。這次開行的多式聯運貨櫃,從東南沿海通過長江水運抵達武漢陽邏港後,在武漢北物流中心灄口物流基地裝上火車開往成都。

此不僅實現鐵路、江運、海運等運輸服務的無縫對接,減少中間環節,而且比傳統長江水運節省4至7天運輸時間,有效化解了水路運輸在三峽樞紐「翻壩運輸」的難題。

武漢港航發展集團有限公司董事長謝宗孝表示,湖北武漢是鐵、水、公、空多種交通運輸方式的樞紐之一;明年初,隨著最後23公里的鐵路線路完工,武漢至成都多式聯運班列始發站將延伸至陽邏港,實現水運與鐵路的無縫對接,屆時將更方便快捷。

 


北京瞭望/唱衰經濟聲浪…開始浮現
香港特派員 李春/經濟日報
中國國家統計局4月公布首季數據,一度鶯歌燕舞,這些天對中國經濟不大樂觀的聲音,開始浮現。

有份專題報告說,「決不能因為局面有所改善就飄飄然,放鬆對宏觀經濟再次掉頭下行壓力的警惕」。甚至永遠唱好的經濟學家,也說「最晚兩年,中國經濟可以觸底」,那意思真是好委婉。

對中國經濟又沒那麼樂觀了,總得有點原因。最近出現的幾份經濟分析和預測報告,包括中央部門研究單位的報告,觀點相近,認為所謂經濟回暖,主要還是靠投資拉動,而投資動後實體經濟沒有得到改善,未來會再拖經濟的後腿。

再仔細看相關的報告談投資拉動,會發現投資主要發生在國有經濟部份,投資回升中主要是國有控股企業投資回升,與去年同期比名義增長23.3%,但民間固定資產投資與去年同期比名義增長5.7%。據此,有報告擔憂「國進民退」的問題更形嚴重。

中國經濟,每到現危情出毛病要政府發力之時,就有國企對民營的「擠出效應。

問題在於,國有經濟增加投資,開足馬力生產,如果對經濟能有正向推動,把經濟增長穩住也好,但事實不是這樣。

中國財政部早前公布首季國有企業的表現,說今年前三月企業實現利潤總額,來自中央及地方國有企業的利潤,與去年同期比分別跌13.2%及15.8%。從行業來看,石油、煤炭、鋼鐵和有色等行業繼續虧損;石化、醫藥等行業實現利潤與去年同期比增幅較大;而建材、電子和菸草等則實現利潤與去年同期比降幅較大。

在財政部公布報告之後,那些上市的中央國企,不得不在業績報告中,交代自己的經營詳情。被財政部點名「繼續虧損」的石油行業,代表是中石油。今年第1季,中石油淨虧損人民幣137.85億元,居中國上市公司虧損額之首。

中石油去年的年報就說,因為國際油價持續低迷,去年中石油實現淨利潤人民幣355.17億元,創下其上市以來最低。

按中石油的年報,中石油管理費用之「職工薪酬」一項,當年就要用人民幣289.59億元。

中石油虧了,還可用國際油價掛鉤來開脫,另一間人人都以為在大發展」的中鐵總,則令人有些意外了。

中鐵總全名「中國鐵路總公司」,三年前由中國鐵道部脫帽換衫而來,人人都以為,這些年中國高鐵大發展,現在經濟下滑當局又加大鐵路的投資,這中鐵總應該日子好過得很,誰料也在困局中。

按上周發布的《中國鐵路總公司2016年一季度審計報告》和《中國鐵路總公司2015年財務報告》,中鐵總今年首季已淨虧損人民幣87.27億元,較去年同期增加35.07%。而因為再行虧損,這間國有大公司負債總額,正式突破人民幣4兆元。

中鐵總在虧損經營中負債,其債務突破4兆元,是個什麼樣的概念呢?按中國國有企業的總婆婆國務院國資委的消息,最近國資委擔心國有企業債務違約風險,於是摸了一下底,結果是中央國企發行各類企業債券,截至3月底是共82家發行債券餘額人民幣4.05兆元。這樣比下來,中鐵總的問題就不止是虧損了,而是債務風險了。

 


名家觀點/中國債務的風險
國票金控總經理丁予嘉博士/經濟日報
為了抑制中國經濟放緩的速度,中國改變了原先平衡長期金融風險的去槓桿政策,代以積極擴大貸放的舉債方式為手段,刺激經濟,這也讓還蠻健康的中國經濟承受了相當大的變化。

中國債務總額(中央政府+地方政府+民間)占國內生產總值GDP已悄悄上升至創新高的237%,這個數字是2007年的1.61倍,在主要發展中國家,名列前茅之餘,更已接近美國與歐洲的債務水平,累積淨債務總額達到25兆美元,中國整體債務,已經不管不行了。

中國銀行體系不良債權的透明度,對於外界而言,一直是隱晦不明。中國官方機構揭露的資訊,顯示中國銀行業的整體不良貸款比率有效控制在6%的水平內,但以國際貨幣基金IMF公布的全球金融穩定報告中,卻估計超過15%的中國商業貸款,存在著不良債務風險,兩者數字之間落差10%之多,中國官方數字的真實性,再度令外界質疑,但可以確定的是,中國銀行業所隱藏的營運風險,正在逐步的擴大。

1997年為了處理高達占國內生產總值兩成的不良債權,中國立即成立專門處理不良債權的資產管理公司,將銀行債務轉為債券性質,對四大國有銀行進行資本重組,那次經驗確實成功挽救了中國銀行業可能引發的中國金融危機。

現在,不良債權管理公司再次扮演國有銀行紓困的渠道,悄悄地進行不良債務購買,使其不致毒化整個中國的金融體系,這也是粉飾中國壞帳結構、無法真實反映中國的銀行所暴露的風險。日前,更傳出「以債轉股」的聲音,這無疑是雪上加霜。

另一個嚴峻的挑戰則在中國債市的信用風險上。2014年的超日債事件,正式打破30年中國債市沒有倒帳的神話,延續到今年違約速度持續加快中,雖然表面看來是零星個別公司的狀況,但隨著去產能的推進,及低評級債券將大量到期,可以預見未來更多違約事件將浮出水面。

從趨勢來看,中國企業債違約潮流還未到高峰,債市違約風險正從中小企業逐步蔓延到國企與央企的核心地帶,中國債市違約風險的持續性,不得不更謹慎看待。

中國債市的重要性與日俱增,除了債市規模已正式超越A股之外,企業融資也透過債市為主要的籌資渠道。由於過去大家都相信中國企業違約的不倒神話,導致企業債與國債的實際利差與真正合理利差一直存在明顯差距,企業債提供的利率水準並沒有足夠的風險溢酬保護,這也讓中國債市過往的利率結構,存在長期的偏離與扭曲。

中國債務風險與日俱增,以今年而言,約達人民幣4兆元的境內企業債券到期,然而,近期企業債券發行量,快速地萎縮四成之多,顯示市場謹慎面對企業未來償債的能力。

如何面對與處理剛性兌付風險以及債市各類槓桿問題,以及銀行的潛在不良債權如何妥善處理,中國人行的態度與做法將成為關鍵所在。中國人行如何在利率與匯率兩者之間的取捨,更顯得抉擇難斷,因為人民幣貶值匯率風險猶存,債市的利率風險也不得不固守,既需堅守匯率穩定、又需紓解中國債市的利率壓力,正在考驗中國人行的智慧。

(作者是國票金控總經理丁予嘉博士)

 



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